俄烏沖突以來，全球糧食價格持續上漲，生豬飼料中玉米和豆粕的占比較大，其中玉米占60%，豆粕占25%。而近期玉米現貨價和期貨價均創出歷史新高!展望后續，玉米價格還會繼續漲嗎?研報認為，2022年維持高位的概率相對較大。

　　世行預計全球小麥價格將上漲40%

　　近日，世界銀行在其新的《大宗商品市場展望》中表示，能源價格漲幅已達1973年石油危機以來的高點，預計在2022年將超過50%，或將在2023年和2024年回落;預計農產品和金屬價格在2022年上漲近20%，隨后幾年在高位溫和回調。

　　世界銀行公平增長、金融與制度副行長Indermit Gill表示，總體而言，這是1970年代以來大的大宗商品沖擊，像當年一樣，食品、燃料和化肥貿易限制的激增加劇了這種沖擊。

　　世行預測小麥價格將上漲逾40%，名義價格今年將創歷史新高，給依賴進口(尤其是俄羅斯和烏克蘭小麥)的發展中經濟體帶來壓力。預計2022年布倫特原油均價將達到每桶100美元，為2013年以來高水平，歐洲的煤炭和天然氣價格將創歷史新高。歐洲的天然氣價格將比2021年上漲一倍以上，也將達到創紀錄水平。如果俄烏沖突繼續持續，大宗商品價格仍有繼續攀升概率。

　　警惕2022年玉米價格上漲風險

　　烏克蘭是全球主要玉米生產國和出口國。2020年全球玉米產量約11.62億噸，烏克蘭產量占比約2.6%;全球玉米出口量約1.93億噸，烏克蘭的出口占比是14.5%。此外，烏克蘭的玉米貿易外向度在主要出口國家中是高的，其玉米出口量占國內產量的比重達到92.3%。

　　4月底至5月中上旬是烏克蘭玉米的播種季節。而俄烏沖突從2月爆發以來，目前仍未有結束的跡象。沖突對烏克蘭玉米生產和出口影響極大，表現為春播面積可能減少30%以上、農機燃料供應短缺、燃料儲存設施被破壞、化肥短缺、港口設施被破壞等突出問題。俄烏沖突或將實質性影響2022年烏克蘭的玉米生產和出口。中國玉米自給率相對較高，但烏克蘭是中國玉米進口的主要來源國之一。若烏克蘭玉米生產和出口受限，對中國玉米進口影響很大。

　　2022年受上游原油、煤炭價格維持高位影響，化肥、農藥等農資價格大幅上漲，將抬高玉米的種植成本，助推玉米價格上漲。

　　2016年中國取消玉米臨時收儲政策后，玉米種植面積占比見頂回落;為了去玉米庫存，2017年十五部委聯合提出“適度發展糧食燃料乙醇”，玉米開始去庫。另一方面，玉米下游飼料深加工和燃料乙醇發展帶來的需求卻日趨旺盛，在供需格局逐漸改善背景下，玉米價格開始開啟上行周期。

　　就2022年情況來看，國內玉米種植面積很難大幅增長(政策已有預期)，供給彈性較弱，且庫存仍然較低，供給端的價格上漲壓力較大。供給方面，在2022年仍要擴大大豆和油料種植面積的基礎上，中國玉米種植面積難以大幅提高。庫存方面，2019年以來中國玉米庫存和庫消比維持近年來低位。

　　2022年玉米的需求壓力應該是邊際緩解的，體現在兩個方面：

　　一是政策對下游需求的限制。2020年底以來，政府再次收緊玉米深加工項目審批，嚴格限制玉米燃料乙醇加工產能擴張;2022年中央1號文件提出“嚴格控制以玉米為原料的燃料乙醇加工”。即使在2022年油價高企的情況下，中國燃料乙醇產量也難以增長。

　　二是飼料需求會有所回落。隨著2022年生豬和肉雞產能的收縮去化，玉米的飼料需求將回落。中國玉米消費，70%左右用于飼料，25%左右用于淀粉、乙醇、檸檬酸等深加工，5%左右用于食用和其他消費。在飼料需求中，豬飼料和肉禽飼料合計占比超過75%，2022年生豬和肉雞產能去化，玉米的飼料需求料將回落。